近日，彭博社披露了一筆此前鮮為人知的交易。

2018年，在勒布朗·詹姆斯與湖人簽下4年1.54億美元合同的幾個(gè)月前，一家由他控制、名為詹姆斯國王融資公司（King?James Funding）的有限責(zé)任公司，從兩家美國中西部壽險(xiǎn)公司獲得了接近3億美元的資金。

有意思的是，這筆交易的規(guī)模，甚至接近詹姆斯當(dāng)時(shí)和湖人簽約合同總額的兩倍。

但如果只是把它理解成“詹姆斯借了3億美元”，可能低估了這筆交易最值得關(guān)注的地方。

因?yàn)檫@并不是一筆普通意義上的個(gè)人貸款。

更容易理解的說法是：

作為一名現(xiàn)役NBA球員，詹姆斯把自己未來幾十年的部分場外收入“打包成債券”，然后賣給了華爾街背后的長期資金。

而能夠完成這樣的交易，本身就是詹姆斯過去20多年商業(yè)版圖的一個(gè)縮影。

一名NBA球員，把自己的未來收入“證券化”

根據(jù)彭博社獲得的保險(xiǎn)行業(yè)記錄，2018年，兩家保險(xiǎn)公司北美人壽與健康保險(xiǎn)公司（North?American Company for Life and Health Insurance）和米德蘭國民人壽保險(xiǎn)公司（Midland?National Life Insurance）購買了接近3億美元由詹姆斯國王融資公司發(fā)行的資產(chǎn)支持債券。

兩家公司均隸屬于薩蒙斯金融集團(tuán)（Sammons?Financial Group），當(dāng)時(shí)相關(guān)資產(chǎn)投資由古根海姆集團(tuán)（Guggenheim?Partners）旗下機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)管理。

首批債券的利率約為4.8%，到期時(shí)間則一直延伸至2049年底。

換句話說，當(dāng)時(shí)33歲的詹姆斯獲得了一筆接近3億美元的即時(shí)資金，而投資者獲得的，則是未來長達(dá)數(shù)十年的現(xiàn)金流回報(bào)。

支撐這些債券信用的，并不是詹姆斯未來在NBA能夠拿多少工資。

而是他的非NBA收入、個(gè)人資產(chǎn)，以及包括耐克終身合同在內(nèi)的未來場外商業(yè)收入。

這其實(shí)并不是金融市場從未出現(xiàn)過的玩法。

音樂行業(yè)早已有類似案例。大衛(wèi)·鮑伊曾將自己未來的音樂版權(quán)收入證券化，發(fā)行后來著名的“Bowie?Bonds”。對于投資者而言，購買這種資產(chǎn)，本質(zhì)上是在判斷一個(gè)問題：

未來幾十年，這個(gè)人創(chuàng)造的現(xiàn)金流是否足夠穩(wěn)定？

而詹姆斯的特殊之處在于，他是一名仍然活躍在NBA賽場上的職業(yè)運(yùn)動員。

保險(xiǎn)公司愿意購買期限長達(dá)30多年的債券，意味著在金融機(jī)構(gòu)的模型里，詹姆斯的價(jià)值已經(jīng)不只是“還能打幾年籃球”。

他的名字、商業(yè)合同、知識產(chǎn)權(quán)和品牌影響力，本身已經(jīng)形成了一條可以被評估、評級甚至證券化的長期現(xiàn)金流。

從“拿代言費(fèi)”，到“擁有資產(chǎn)”

回頭觀察詹姆斯過去20多年的商業(yè)軌跡，會發(fā)現(xiàn)一個(gè)很明顯的變化：

他很早就開始減少單純出售自己影響力的交易，轉(zhuǎn)而尋求股權(quán)和長期資產(chǎn)。

最典型的案例之一是Beats。

詹姆斯早期通過與Beats合作獲得了公司權(quán)益。2014年蘋果以30億美元收購Beats之后，他也因此獲得了一筆可觀收益。

Blaze披薩則更加典型。

詹姆斯曾放棄與麥當(dāng)勞續(xù)簽一份價(jià)值約1500萬美元的代言合同，轉(zhuǎn)而投資當(dāng)時(shí)規(guī)模還很小的Blaze?Pizza，并利用自己的影響力幫助品牌擴(kuò)張。

這意味著他的商業(yè)邏輯發(fā)生了變化：

與其讓品牌一次性付錢購買自己的流量，不如把自己的流量投入企業(yè)，換取企業(yè)未來增長的一部分。

這種思路后來不斷被復(fù)制。

2011年，他獲得利物浦俱樂部的少數(shù)股權(quán)；2021年，這部分權(quán)益進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為對芬威體育集團(tuán)（Fenway?Sports Group）的投資。

于是詹姆斯的資產(chǎn)版圖從一個(gè)足球俱樂部進(jìn)一步延伸到職業(yè)體育集團(tuán)。

而在內(nèi)容產(chǎn)業(yè)，他和長期商業(yè)伙伴Maverick?Carter建立春山公司（SpringHill?Company），把“勒布朗·詹姆斯”從一個(gè)被媒體報(bào)道的超級明星，進(jìn)一步變成能夠自己生產(chǎn)影視、體育和品牌內(nèi)容的平臺。

2021年，芬威出售少數(shù)股權(quán)時(shí)，公司的估值達(dá)到約7.25億美元。

投資方包括紅鳥資本（RedBird?Capital）、芬威體育集團(tuán)、耐克和Epic?Games公司。

從餐飲，到體育資產(chǎn)，再到媒體內(nèi)容，這些投資看似分散，背后的邏輯其實(shí)相當(dāng)統(tǒng)一：

盡量把詹姆斯的影響力從一次性收入，轉(zhuǎn)化為可以長期持有的資產(chǎn)。

而這一次，他甚至把“未來的自己”變成了資產(chǎn)

所以再回頭看這筆接近3億美元的融資，它實(shí)際上是這套邏輯更進(jìn)一步的版本。

過去是：

影響力?→ 代言收入

后來變成：

影響力?→ 股權(quán)?→ 資產(chǎn)升值

而這次的時(shí)間則證明他的邏輯已經(jīng)進(jìn)一步變成：

未來影響力?→ 未來現(xiàn)金流?→ 債券?→ 今天的資本

這也是為什么這筆交易特別值得關(guān)注。

假設(shè)一個(gè)普通球員簽下一份10年1億美元的商業(yè)合同，通常意味著未來10年逐年獲得收入。

但如果這些收入足夠穩(wěn)定，并且金融機(jī)構(gòu)愿意認(rèn)可其信用，那么理論上就可以把未來收入打包，讓投資者今天先拿出一大筆錢購買未來現(xiàn)金流。

詹姆斯相當(dāng)于提前釋放了自己未來商業(yè)收入的流動性。

當(dāng)然，這并不意味著“憑空創(chuàng)造3億美元”。

融資需要付出利息，未來部分現(xiàn)金流也需要用于償還債券。

真正值得討論的，是詹姆斯已經(jīng)擁有了一種絕大多數(shù)職業(yè)運(yùn)動員并不具備的能力：

他的個(gè)人商業(yè)信用，已經(jīng)能夠直接進(jìn)入大型金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表。

為什么最后買單的是保險(xiǎn)公司的錢？

這筆交易另一層有意思的地方，是資金最終來自哪里。

答案是保險(xiǎn)公司。

壽險(xiǎn)公司擁有大量來自保費(fèi)的長期資金，同時(shí)未來幾十年也需要不斷履行保險(xiǎn)賠付責(zé)任，因此需要尋找能夠產(chǎn)生長期、穩(wěn)定回報(bào)的資產(chǎn)。

傳統(tǒng)上，這類資金大量配置政府債券和高等級公司債。

但過去十幾年，華爾街大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)越來越多地幫助保險(xiǎn)公司尋找收益更高的私人信貸和另類資產(chǎn)。

詹姆斯的債券，就是其中非常特殊的一種。

古根海姆負(fù)責(zé)尋找、設(shè)計(jì)和管理這類資產(chǎn)，保險(xiǎn)公司提供長期資本，而詹姆斯則提供未來幾十年的商業(yè)現(xiàn)金流。

于是，一個(gè)NBA超級巨星的耐克合同和其他商業(yè)收入，最終與美國保險(xiǎn)公司的長期資金連接到了一起。

這已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了傳統(tǒng)意義上的“球員理財(cái)”。

NBA甚至親自審核了后續(xù)交易

而且2018年的融資并不是終點(diǎn)。

2022年8月，詹姆斯與湖人簽下約9700萬美元續(xù)約合同前后，同樣的兩家保險(xiǎn)公司又購買了詹姆斯國王融資公司發(fā)行的接近6000萬美元債券。

這批債券期限長達(dá)34年，利率約為5.75%。

詹姆斯方面表示，兩次交易均經(jīng)過第三方信用評級，而2022年的交易還獲得了NBA的完整批準(zhǔn)。

這一點(diǎn)非常重要。

因?yàn)楫?dāng)一名現(xiàn)役球員與大型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行復(fù)雜融資，同時(shí)相關(guān)金融人物又可能與NBA球隊(duì)產(chǎn)生資本關(guān)系時(shí)，聯(lián)盟必須考慮其中是否存在利益沖突。

因此，這并不是簡單的私人借貸。

至少在2022年的交易中，NBA已經(jīng)正式介入審查并予以批準(zhǔn)。

為什么報(bào)道又牽出了馬克·沃爾特？

這也是這篇報(bào)道最需要謹(jǐn)慎處理的部分。

古根海姆的重要人物馬克·沃爾特（Mark?Walter，湖人前老板）同時(shí)也是美國體育產(chǎn)業(yè)極具影響力的資本人物，他的商業(yè)版圖橫跨金融和職業(yè)體育。

近期，美國司法部以及美國證券交易委員會（SEC）正在調(diào)查沃爾特商業(yè)帝國中的部分金融業(yè)務(wù)，焦點(diǎn)涉及保險(xiǎn)資金、私人信貸以及相關(guān)投資的信息披露等問題。

也正因?yàn)槿绱耍鸥Ｄ愤^去參與設(shè)計(jì)和管理的各種復(fù)雜金融交易重新受到關(guān)注，詹姆斯這筆此前沒有被廣泛報(bào)道的融資也因此進(jìn)入公眾視野。

但這里必須劃清一條界線：

截至目前，沒有證據(jù)表明詹姆斯的融資交易與針對沃爾特相關(guān)業(yè)務(wù)的聯(lián)邦調(diào)查存在關(guān)聯(lián)。

詹姆斯方面也表示，他與古根海姆、薩蒙斯金融集團(tuán)以及兩家保險(xiǎn)公司之間，除了這些融資交易本身之外不存在其他關(guān)聯(lián)。

因此，把這件事寫成“詹姆斯卷入聯(lián)邦調(diào)查”并不準(zhǔn)確。

更準(zhǔn)確的理解應(yīng)該是：

針對沃爾特商業(yè)帝國的調(diào)查，讓外界得以重新審視過去多年華爾街資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)資金、私人信貸和體育產(chǎn)業(yè)之間越來越復(fù)雜的資本關(guān)系，而詹姆斯恰好是其中一個(gè)非常特殊的案例。

詹姆斯真正厲害的地方，也許不是“投中了什么”

如果只把詹姆斯的商業(yè)成功歸結(jié)為“眼光好”，其實(shí)有些簡單。

Beats、Blaze披薩、春山、芬威體育集團(tuán)……當(dāng)然存在成功投資，但投資永遠(yuǎn)存在風(fēng)險(xiǎn)，也并不是他的每項(xiàng)商業(yè)項(xiàng)目都一定成功。真正值得關(guān)注的，是他對自己最核心資產(chǎn)的認(rèn)識。

這個(gè)資產(chǎn)就是：

勒布朗·詹姆斯本人。

他的比賽表現(xiàn)產(chǎn)生關(guān)注度；

關(guān)注度產(chǎn)生品牌價(jià)值；

品牌價(jià)值產(chǎn)生代言和商業(yè)收入；

商業(yè)收入又可以換成企業(yè)股權(quán)；

股權(quán)進(jìn)一步成為長期資產(chǎn)；

現(xiàn)在，甚至連未來尚未到賬的商業(yè)收入，都可以被金融機(jī)構(gòu)打包、評級，并提前轉(zhuǎn)化為資本。

于是形成了一條完整鏈條：

籃球能力?→ 個(gè)人影響力?→ 商業(yè)合同?→ 股權(quán)資產(chǎn)?→ 金融資產(chǎn)。

這可能也是詹姆斯與很多體育明星最大的區(qū)別之一。

不少超級運(yùn)動員都非常會賺錢，但詹姆斯過去20多年一直在嘗試完成另一件事情：

從一個(gè)“高收入運(yùn)動員”，轉(zhuǎn)變成一個(gè)“擁有資產(chǎn)的人”。

福布斯估計(jì)，詹姆斯在2022年已經(jīng)成為NBA歷史上首位在役期間達(dá)到十億美元財(cái)富級別的球員；截至2026年的統(tǒng)計(jì)，他職業(yè)生涯稅前NBA工資已經(jīng)超過5億美元，而場外商業(yè)和代言累計(jì)收入更超過10億美元。

工資當(dāng)然是這一切最初的基礎(chǔ)。

但今天再看他的財(cái)富結(jié)構(gòu)，籃球工資反而已經(jīng)不是最值得討論的部分。

2018年，他與湖人簽下4年1.54億美元合同。

同一年，他控制的公司完成了接近3億美元的資產(chǎn)支持融資。

一個(gè)數(shù)字來自他的籃球能力。

另一個(gè)數(shù)字，則來自資本市場對“勒布朗·詹姆斯”未來幾十年賺錢能力的判斷。

對于一名職業(yè)運(yùn)動員而言，或許沒有多少商業(yè)評價(jià)，比華爾街愿意拿真金白銀押注你2049年依然能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流，更加直接。